消息人士称 欧洲央行决策者对经济衰退的影响意见不一
2024-08-26
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知情人士称，欧洲央行决策者在经济成长前景上的分歧越来越大，这一分歧可能影响未来数月的降息辩论，一些人担心经济衰退，而另一些人则关注挥之不去的通胀压力。欧洲央行在6月份下调了利率，而且几乎肯定会在9月份再次降息，以承认物价增长放缓。不过，与近12位消息人士的谈话显示，随着欧元区经济进入更加不稳定的状态，未来的政策决定可能会更加复杂。辩论的核心是经济增长疲软和潜在的衰退将如何影响通货膨胀——央行的最终关注点——因为它试图在2025年底将通货膨胀率降至2%。尽管大部分讨论都是私下进行的，但与知情人士的对话显示出了不同的观点。欧洲央行发言人拒绝置评。政策鸽派仍然是少数，他们认为经济比想象的要弱，衰退风险正在上升，囤积劳动力的公司开始削减职位空缺，使就业市场更加疲软。一旦就业下降，可支配收入也会随之下降，从而迅速侵蚀消费，形成自我强化的衰退。一位不愿透露姓名的消息人士表示:“这将比我们目前预测的更快地削弱价格压力，因此我认为通胀回到目标以下的风险是真实存在的。”他们表示，这将表明欧洲央行在降息和缓冲经济方面落后于曲线，支持更快降息的理由。通货膨胀率在8月份降至2.2%，现在预计到今年年底将再次上升，到2025年底才会回到2%。*衰退？*自2022年开始快速加息以来一直主导政策辩论的保守派(或者用央行术语来说是鹰派)认为，实际增长数据的表现一直好于疲弱的调查结果，经济正在保持增长。消费强劲，欧盟刚刚度过了一个极好的旅游季节，建筑业终于开始反弹，因此增长仍然可观。此外，工资增长仍然远高于2%的通胀目标，因此实际收入正在迅速反弹，应该会继续使经济免受影响。许多消息人士称，尽管工业处于深度低迷，可能将德国拖入衰退，但这更多是一个结构性问题，可能需要数年时间才能解决，因此货币政策的作用不大。所有这些都为缓慢降息提供了理由，也许每季度一次，直到欧洲央行确定通货膨胀率回到2%。消息人士称，鹰派人士也可能反对任何将通胀目标达到日期推迟到2026年的宽松政策，因为这可能危及欧洲央行的信誉。欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)是一位著名的政策保守派人士，她辩称，通胀担忧应压倒经济增长。“货币政策应继续专注于及时将通胀带回我们的目标。”她在上周五的一次演讲中表示，“尽管经济增长面临的风险有所增加，但软着陆看起来仍比衰退更有可能。”*10月*消息人士称，这种分歧不太可能影响9月的政策决定，因为降息已经是普遍共识。但这可能会影响欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)传达决定的方式，从而改变对10月份会议的预期。欧洲央行不太可能放弃“一次会议接一次会议”的政策制定方式，因此不会对10月份的政策做出承诺，但鸽派希望拉加德强调经济增长风险，并发出不排除连续降息的信号。鹰派人士担心，这样的信息会过度提高市场预期，使欧洲央行陷入困境。投资者已经预计10月份降息的可能性在40%到50%之间，而这种鸽派的信息只会让这些押注更加坚定。"我认为季度降息很好地满足了我们的需求，数据只是不支持这种步伐。"第三位消息人士称。虽然理事们将在政策声明的文本上达成一致，但拉加德在传递信息方面享有一定的自由，可以选择强调某些要点。经济学家似乎对经济前景看法不一，尽管大多数人都认为前景远非光明。麦格理（Macquarie）策略师蒂埃里·维茨曼（Thierry Wizman）称，"即使美国能够避免衰退，欧洲也未必能。"维茨曼认为，中国对欧洲商品需求疲软加剧了经济低迷，而法国和德国极右翼势力的崛起对政治稳定的潜在影响也可能打压消费者信心。与此同时，荷兰银行(ABN Amro)预计，尽管增长乏力，但仍将继续增长。"欧元区经济复苏难以获得动能。"荷兰银行称，“高储蓄率表明，消费者不太愿意花掉实际收入，尤其是在法国、荷兰和德国。”
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