本周公布的两份重要通胀报告将有助于决定美联储降息的幅度
2024-09-12
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美联储本周将最后一次查看通胀数据，随后将决定外界普遍预期的降息幅度。周三，美国劳工部劳工统计局将公布8月份消费者价格指数(CPI)报告。一天后，劳工统计局将发布同样针对8月份的生产者价格指数(PPI)报告，这一指标被用来衡量批发水平的成本。美联储在9月18日的下次政策会议结束时是否会降息，这个问题实际上已经解决了，唯一的问题是降息幅度有多大。上周五的就业报告对这一问题没有提供多少明确的信息，因此，有望让CPI和PPI数据来澄清问题。花旗集团（Citigroup）经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）在一份报告中称，"就对美联储政策的影响而言，通胀数据已退居其次，比不上就业市场数据。"“但由于市场——可能还有美联储官员自己——对9月18日首次降息的适当幅度存在分歧，8月份CPI数据可能仍是即将做出决定的重要因素。”道琼斯（Dow Jones）的普遍预测是，CPI将上涨0.2%，包括所有项目和不包括波动较大的食品和能源项目的核心项目。按年计算，这将分别导致2.6%和3.2%的通胀率。总体和核心PPI预计都将增长0.2%。美联储官员通常更强调核心指标是反映长期趋势的更好指标。至少就CPI而言，这些数据并没有特别接近美联储2%的长期目标。但有几个重要的注意事项需要记住。首先，尽管美联储关注CPI，但它并不是衡量通胀的主要标准。这就是美国商务部(Commerce Department)的个人消费支出价格指数，该指数最近将7月份的总体通胀率定在2.5%。其次，政策制定者对走势方向的关注几乎与对绝对价值的关注一样多，而过去几个月的趋势是通胀明显放缓。特别是在总体价格方面，8月份对12个月CPI的预测将比7月份下降0.3个百分点。最后，美联储官员的关注点也发生了转变，从对抑制通胀的高度关注转向了对就业市场状况的担忧。自4月份以来，招聘速度明显放缓，非农就业人数的月平均增幅从此前5个月的25.5万人降至13.5万人，职位空缺也有所减少。*开始的一小步*随着对劳动力市场的关注加剧，人们对美联储开始下调利率的预期也越来越高。基准联邦基金利率目前在5.25% - 5.50%之间。" 8月CPI报告应能显示通胀率在回落至美联储2.0%目标方面取得更多进展。"Economic and Policy Research联合创始人迪恩·贝克（Dean Baker）写道，“除非出现一些非同寻常的意外，否则这份报告中不应出现任何能阻止美联储降息的内容，而且很可能是大幅降息。”然而，市场似乎已经慢慢接受了美联储的行动。芝加哥商品交易所集团(CME Group)旗下的FedWatch显示，周二的期货市场定价显示，制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)开始降息25个基点的可能性为71%，进一步降息50个基点的可能性仅为29%。不过，一些经济学家认为这可能是一个错误。Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯(Samuel Tombs)认为，由于就业人数普遍下降，加上前几个月就业人数大幅下调，“夏季的放缓可能会在几个月后变得更加严重”，招聘人数的下降趋势“还会持续很长时间”。汤姆斯在周一的一份报告中表示:“我们因此感到失望，但并不惊讶，FOMC成员在就业报告发布后，但在会议前中断之前发言，仍然倾向于本月降息25个基点。”“但到11月的会议，还有两份就业报告在手，迅速降息的理由将是压倒性的。”事实上，市场定价虽然表明9月份的降息开局温和，但预计11月份将降息0.5个百分点，12月份可能还会再降息一次。
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