美国债务上限的最终回归已经让基金经理们紧张不安
2024-06-21
2002
fxcue投资者已经在计划调整投资组合，因为他们预计下一次美国债务上限的摊牌——即使距离它还有6个多月的时间。货币市场基金是美国国债的最大持有者，随着美国政府接近无法偿还债务的临界点，美国国债越来越容易违约。这些基金的总资产总计达到创纪录的6.12万亿美元，尽管这些基金的管理者仍在吞噬新发行的债券，但他们很快就会预计，随着美国财政部接近债务上限，债券供应将放缓。这一上限有望在1月1日恢复，这给政策制定者带来了压力，要求他们在美国财政部的借款权限最终枯竭之前找到解决方案。尽管市场参与者在过去10年里多次应对这种情况，但前端市场仍有可能受到违约威胁的冲击。在去年发生的最近一次事件中，美国国债收益率一度超过7%。投资者和策略师表示，这实际上将迫使他们考虑将更多资金投入美联储的隔夜逆回购协议工具。这种投资的收益率较低，但比其他合格投资更安全、流动性更强。Allspring Global Investments高级投资组合经理迈克·伯德（Mike Bird）上周在匹兹堡举行的克莱恩货币基金研讨会（Crane’s Money Fund Symposium）上表示:“我们已经经历了很多次这样的崩溃。”他指出，这将是他的第十次债务上限事件。“在内部，我们有一个很好的策略来处理债务上限问题，股东和投资者也对这个过程可能带来的后果有了更多的了解。”当美国财政部需要更多资金来维持联邦政府运转并支付社会保障和医疗保险等义务时，国会可以提高或暂停美国债务上限。一旦接近突破上限或暂停期结束，美国财政部就会采取一系列非常措施，以确保在达成协议之前，它有足够的借款权限维持在上限以下。这些措施包括大幅削减票据拍卖规模，暂停向公务员账户支付款项。国库券和其他类似现金的工具通常构成了货币市场投资组合的大部分。自2023年初以来，这些基金已经消化了大约2.2万亿美元的美国国债，预计只要有能力，它们就会继续购买。一些人预计，随着债务上限即将回归，政府将在今年晚些时候缩减票据供应。道明证券(TD Securities)美国利率策略主管根纳迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)表示:“这么做，成批地这么做，因为市场上的票据将会减少。今年是这波大幅上涨的尾声。”道明证券预计美国将在2025年夏末耗尽其借款权限，2025年净发行1700亿美元的票据。政府立法表明，债务上限的恢复可能不会像过去的债务上限崩溃那样严重，但总是有一种不可预测的气氛，特别是在选举年。上一次出现过多现金追逐过少资产的情况是在2022年末，当时美联储逆回购工具的余额膨胀至2.55万亿美元的峰值。在2023年6月债务上限被暂停后，财政部向市场投放了大量票据，使货币基金得以重返收益率更高的资产。美国银行(Bank of America Corp.)美国利率策略主管马克·卡巴纳(Mark Cabana)预计，随着美国财政部现金和抵押品水平之间的失衡加剧，货币基金将再次转向逆回购。尽管货币基金经理意识到债务上限问题解决后等待他们的是资金供应，但他们还是不愿经历这一过程。伯德说:“我很乐意归还我们所追求的大量供应，因为我们不必处理债务上限问题。”
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