日元面临不利因素 削弱美联储大幅降息带来的优势
2024-09-26
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日元正面临诸多负面因素，这些负面因素似乎超过了美联储大幅降息给日元带来的任何好处。在经历了近五个月来最糟糕的一周后，日本货币周二继续承压。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)对宽松步伐的谨慎态度引发了这样一个问题：即使在美联储将政策利率下调0.5个百分点之后，收益率差异是否会缩小到足以支撑日元的程度。与此同时，日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)似乎并不急于再次加息。本季度迄今为止，日元兑美元已升值12%，是彭博追踪的17种货币中表现最好的。不过，从资本流动到投资者仓位，投资者不难找到反弹可能是短暂的原因。尽管日本央行结束了负利率政策，但日本经济增长乏力和人口老龄化的前景一直在鼓励当地基金经理和企业到其他地方投资。虽然今年购买外国债券的速度有所放缓，但直接投资抵消了这一下降，使总流出量保持在9.42万亿日元(660亿美元)的强劲水平。这种情况与日本的贸易平衡类似。从2022年达到的峰值开始，赤字有所缩减，但经季节性调整后，已经连续三年保持在零以下。道富银行(State Street Bank & Trust Company)东京分行外汇销售主管海田和志（Kazushige Kaida）表示，"潜在趋势是抛售日元。许多日本投资者认为，超额回报不能在日本国内获得，而是可以在日本境外获得。”即使在日本央行开始紧缩政策之后，日本的整个收益率曲线仍低于该国的通胀率。这与美国等其他主要经济体形成鲜明对比，美国的所谓实际收益率为正，使这些市场对日本资金具有吸引力。美联储9月18日的大规模降息也被视为鲍威尔为确保美国经济软着陆所做的努力。这可能会限制美国国债收益率的进一步下跌和日元的升值。“由于日元的收益率为负，日元仍然容易受到抛售的影响。”Shinkin Asset Management Co.的首席市场分析师加藤俊（Jun Kato）说，“考虑到美国经济并未处于如此突然的减速状态，美国和日本之间实际利率差距大幅缩小的趋势可能会停止。”日本央行上周五将基准利率维持在0.25%不变。植田和男说，日元走软给通胀带来的上行风险正在缓解，这给了他考虑政策的空间。对涨势可持续性的怀疑可能会促使投机者重新考虑他们的看涨日元头寸，日元本月达到了2021年以来的最高水平。日本相对于其他国家的低利率意味着，除非日元的涨幅足以抵消收益率差，否则投资者的多头头寸将蒙受损失。Tokai Tokyo Intelligence Laboratory Co.高级利率和外汇策略师柴田英树(Hideki Shibata)说:“投机者不太可能从现在开始建立更多的日元多头。市场已经消化了美联储相当程度的降息。由于日美实际利率差异，购买日元的压力可能已经见顶。”
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