由于美联储已开始降息，华尔街交易员在押注股市时面临着一个独特的挑战：历史不再具有指导意义。当利率下降时，经典的交易策略是买入那些被认为是防御性的行业的股票，因为这些行业的需求不受经济状况的影响，比如消费必需品和医疗保健。另一种受欢迎的投资方式是支付高额股息的行业股票，比如公用事业。原因是美联储通常会降低借贷成本，以抵御经济疲软或提振已经陷入衰退的经济。在此期间，科技等成长型行业的公司往往会受到影响。但现在这种情况没有发生。相反，经济正在增长，股指触及历史高点，企业盈利预计将继续增长，美联储刚刚降息半个百分点，开启了其宽松周期。这是没有剧本的。"在金融环境相当宽松的情况下，美联储选择大幅降息，这对股市投资者来说是一个明确的信号，即头寸要相当激进。"Antimo高级投资组合经理弗兰克·蒙卡姆（Frank Monkam）表示，“传统的防御性股票，比如买入公用事业或日用消费品，可能不会有太大的吸引力。”那么，投资专业人士应该把目光投向哪里呢？Greenwood Capital Associates LLC总裁兼首席投资官沃尔特·托德(Walter Todd)说，金融类股是一个不错的起点。他正在抢购美国银行(Bank of America Corp.)、摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)以及PNC Financial Services Group Inc.等地区性银行的股票。他说:“美联储的降息应该会降低它们的融资成本。它们支付的存款应该比两天前少，这应该有助于它们的净息差。”瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美国股票主管大卫·莱夫科维茨(David Lefkowitz)也看好金融股，以及与强劲经济密切相关的工业板块。*没有历史*这种定位与历史的启示背道而驰。Strategas Securities编制的数据显示，在过去30年的四个降息周期中，投资者追逐公用事业、基本消费品和医疗保健等所谓的安全股，这些股支付高额股息，在债券收益率下降时受到收益投资者的欢迎。Strategas的数据显示，从这四个周期中首次降息的六个月后来看，表现最好的板块是公用事业，平均上涨5.2%。科技板块表现最差，下跌6.2%，房地产、非必需消费品和金融板块也是跌幅最大的板块。在美联储降息且经济表现良好的情况下，整体做多是历史上的成功之举。美国银行(Bank of America Corp.)的数据显示，自1970年以来，只要经济避免衰退，标准普尔500指数在宽松周期中首次降息后的一年平均上涨21%。更重要的是，在过去的九个宽松周期中，有八次发生在利润减速的时候。但美国银行美国股票和量化策略主管萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)上周五在给客户的一份报告中写道，目前利润正在扩大，这有利于周期性股票和大盘股。萨勃拉曼尼亚写道:“没有美联储的剧本——每个宽松周期都是不同的。”目前，投资者似乎正在重新投入大型科技股和市场其他增长领域。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的大宗经纪数据显示，上周对冲基金净买入美国科技、媒体和电信类股的速度达到四个月来的最高水平。*“愉悦的消费者”*与此同时，由于利率正在下降，其他人则被那些将受益于美国人增加支出的股票所吸引。Ladenburg Thalmann资产管理公司首席执行官菲尔·布兰卡托(Phil Blancato)表示:“消费者将会非常兴奋。看到降息幅度下降，看到外出获得抵押贷款的机会，将刺激消费，无论是房地产市场、汽车市场，还是年末支出。”Integrity Asset Management的投资组合经理乔·吉尔伯特(Joe Gilbert)认为，西蒙地产集团(Simon Property Group Inc.)等商场运营商以及普洛斯(Prologis Inc.)等房地产行业的工业板块存在机会。“很多房地产公司都有债务需要再融资。”吉尔伯特说，“我们认为低利率肯定会帮助他们。”公用事业股也很受欢迎，但并不是因为它们的股息。Fulton Breakefield Broenniman LLC的研究主管迈克·贝利(Mike Bailey)表示，正是这些公司通过推动人工智能技术的发展而涉足人工智能领域，吸引了投资者。事实上，公用事业公司今年的表现非常好，上涨了26%，成为标准普尔500指数中表现第二好的成分股，以至于它们的估值可能已经被高估了。“很难知道我们是否把公用事业的所有好消息都放在了前面。”贝利说，“感觉这些公司可能不会再出现另一波跑赢大盘的行情。”话虽如此，在这种疯狂的牛市行情下，一切似乎都有可能——至少目前如此。投资者已经摆脱了对科技股估值过高、波动性加剧、美国政治不确定性和招聘放缓的担忧。华尔街几乎没有预言家预测到标准普尔500指数会在2024年底之前低于5700点。不过，该指数上周收于5703点，继去年上涨24%之后，今年又上涨了20%。“这是最好的情况。”Ladenburg的布兰卡托说，“到今年年底，我们可能有机会达到近6000点。”