美联储新一轮降息周期的开始，让银行投资者希望重现1995年的情景。那一年，美国银行业开始了美国历史上最好的一次运行，此前美联储出台了一系列新的降息措施，时任美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)也促成了经济软着陆。一个广泛跟踪该行业的指数在1995年结束时上涨了40%以上，超过了标准普尔500指数。这种优异的表现持续了两年。这种情况会再次发生吗？到目前为止，美国银行股开了个好头。今年，曾在1995年飙升的银行业指数涨幅超过19%，仅次于主要股指。与此同时，另一个追踪大型银行和其他主要非银行金融公司的指数(XLF)上涨了21%，仅领先于主要指数。“历史不太可能重演，但它可能是相似的。”富国银行(Wells Fargo)分析师迈克·梅奥(Mike Mayo)在谈到1995年的比较时说。梅奥并不指望明年会像那神秘的一年那样好，但他确实看到了相似之处。根据富国银行证券(Wells Fargo Securities)的分析，在美联储降息而随后没有出现经济衰退的三次(1995年、1998年和2019年)中，银行股平均在首次降息后最初遭到抛售，然后在几周后反弹，表现优于标准普尔500指数。但对过去六次降息周期(包括三次经济衰退)的更广泛回顾表明，该行业的优异表现通常不会持续太久。只有在1995年，在第一次降息后的三个多月里，银行股的涨幅才超过了大盘。当时，对银行有利的不仅仅是货币政策。*开局艰难*1995年伊始，随着主要机构的倒闭，贷款机构的状况实际上并不好。其中包括1994年12月宣布破产的加州奥兰治县市政府，以及1995年2月倒闭的英国商业银行巴林银行。拥有庞大交易部门的银行也仍在从93年债券市场崩盘造成的严重损失中恢复过来，商业房地产贷款机构仍在承受始于上世纪80年代末的危机造成的贷款损失。与此同时，当年上半年美国实际GDP甚至下滑至1%以下。长期10年期美国国债收益率暴跌250个基点。然而，至关重要的是，这些长期债券的收益率仍高于短期债券。这使得以短期利率借贷、以长期利率放贷的银行能够从利差中获得更大的利润。1995年帮助银行的另一个因素是银行监管放松的新时期，始于前一年时任总统比尔·克林顿(Bill Clinton)签署的一项联邦法律。该法案取消了阻止银行跨州开设分支机构的限制，为一段放松管制的时期奠定了基础，最终催生了摩根大通(JPMorgan Chase)、富国银行(Wells Fargo)、美国银行(Bank of America)和花旗集团(Citigroup)等美国大型银行。银行基本上又一次在华盛顿为所欲为了。尽管自特朗普政府执政以来，银行监管变得更加激进，但大银行最近在与监管机构就分歧进行对抗方面变得更加大胆。本月早些时候，他们取得了重大胜利，监管机构淡化了新的银行资本计划，该计划将把对大银行的要求从最初的提议中削减一半。梅奥说:“看起来监管钟摆可能会回到那个方向。”然而，并非美国首都的所有举措都令银行满意。美国司法部最近废除了自1995年以来一直适用的批准银行合并的指导方针。*梦——还是发烧的梦？*就目前而言，降息对银行盈利的预期影响似乎有些复杂。受益于高利率的银行利润可能会减少，而那些落后于高利率的银行则有望获得提振。“毫无疑问，利率下降对银行有利。我只是不确定现在的原因是否和95年一样。”Cybiont Capital首席投资官兼联席投资组合经理艾伦·普瓦尔斯基(Allen Puwalski)说。这在很大程度上还取决于美联储能否实现软着陆，使美国经济在通胀下降的同时避免陷入衰退。美联储主席杰伊·鲍威尔(Jay Powell)上周对记者表示:“我们的意图确实是保持目前美国经济的强劲势头。”即使美国不出现衰退，1995年的情况仍将需要贷款增长和投资银行业的持续复苏。在上周的巴克莱(Barclays)会议上，包括美国银行(bank of America)首席执行官布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）和PNC首席执行官比尔·德姆查克（Bill Demchak）在内的一些银行高管重申，他们预计2025年的收益会有所改善。其他人没有。摩根大通首席运营官丹尼尔·平托（Daniel Pinto）告诉投资者，分析师对该银行2025年的收入“有点过于乐观”。"整个季度，我们的信贷挑战加剧。"同日，Ally Financial首席财务官拉塞尔·哈钦森（Russell Hutchinson）在谈及该银行的汽车零售业务时表示。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师杰拉德·卡西迪(Gerard Cassidy)预计，银行明年的收入将会增加，但信贷问题也会增多。"我们认为，未来12个月的贷款损失拨备将逐步增加。" 卡西迪补充道。