投资者对美联储新一轮降息周期将如何影响美国各大银行抱有疑问，他们将在本周五开始的第三季度财报季中寻找一些答案。首先是摩根大通(JPMorgan Chase)和富国银行(Wells Fargo)的财报，其次是美国银行(Bank of America)和花旗集团(Citigroup)。分析师预计这四家大银行的净利润都将较上一季度和上年同期下降，原因是第三季度大部分时间的加息削弱了贷款利润率。但在美联储于9月18日将基准利率下调0.5个百分点(预计今年和明年还会有更多降息)之后，对许多投资者来说，更重要的问题是，随着借贷成本开始下降，未来的利润率会发生什么变化。最大的几家机构已经在降低向新借款人收取的费用，从而切断了利息收入的一个关键来源。随着美联储推高利率，利息收入在2022年和2023年提振了利润。但也有一个很好的机会，他们不必支付那么多的费用来保留客户存款，这可能会降低他们的成本，并随着时间的推移提高利润率。这一切的结果如何仍是一个很大的未知数，投资者将在本周和下周听取美联储新利率路径对未来前景的任何变化。Piper Sandler董事总经理兼股票分析师斯科特·西弗斯(Scott Siefers)对雅虎财经(Yahoo Finance)表示:“我对全年趋势以及银行将如何应对利率的迅速变化感到有点焦虑。”*“收入过高”*值得关注的关键指标将是净利息收入，该指标衡量的是银行从资产中赚取的收益与为存款支付的收益之间的差额。与往常一样，焦点将集中在行业最大的银行摩根大通身上。随着美联储提高利率以抑制通胀，摩根大通在2023年创造了创纪录的利润，今年迄今为止，其股价上涨了24%以上，表现优于大多数竞争对手。但近几个季度有迹象表明，随着存款成本上升，该行的净利息收入正面临新的压力。高管们一直在试图重新设定华尔街的预期，警告称该银行一直在“盈利过高”。就在上个月，摩根大通首席运营官丹尼尔·平托（Daniel Pinto）还警告投资者说，分析师普遍认为，摩根大通2025年将实现915亿美元的净利息收入，但这一观点“不太合理”，部分原因在于利率下降的时机和影响。平托在巴克莱(Barclays)的一次会议上表示:“(净利息收入)预期有点过高。”平托发表上述言论后，摩根大通股价创下自2020年以来的最大盘中跌幅。由于利率正在下降，一些分析师正在调整对摩根大通的看法。上周，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师将摩根大通的评级从增持下调至持股观望，并表示，预计这家纽约的银行明年从利率下降中受益最少。摩根士丹利的贝齐·格拉塞克（Betsy Graseck）在一份报告中写道:“在经历了过去两年的强劲增长后，我们预计摩根大通未来的惊喜将会减少。”她补充称，由于摩根大通的股价在美联储收紧政策时表现非常好，因此在美联储放松政策的情况下，与竞争对手相比，摩根大通的上涨空间较小。摩根大通和其他大银行的一个弱点是，浮动利率贷款在利率飙升时带来了更多的利息收入，现在将重新定价。穆迪评级(Moody 's Ratings)高级副总裁大卫·方格(David Fanger)说，另一个原因是，由于这些银行巨头在美联储紧缩周期中不必像地区银行那样上调存款利率，因此它们现在从更廉价的融资中获得的直接好处要少一些。方格对雅虎财经表示:“我们认为，与浮动利率资产相比，存款成本的重新定价将更慢。但随着时间的推移，我们认为存款定价会赶上来。”对于任何一家银行来说，在美联储降息周期开始时迅速降低某些存款成本都是一项挑战。存款咨询公司Curinos财富部门主管科林·巴尔特泽尔森（Korrynn Baltzersen）表示，对于期限较长的大额存单和所谓"例外定价"的高收益储蓄账户而言，情况尤其如此。但有证据表明，一些比率正在开始下降。在Curinos追踪的500家美国银行中，自美联储9月18日降息以来，将大额存单定价在4%以上的机构中，有78%下调了利率。Curinos称，在将储蓄和货币市场存款账户定价在4%以上的银行中，有50%也下调了利率。*“这些高利率已经让它们不再受欢迎了”*随着存款利率回落，受益最大的是规模较小的地区性银行。在硅谷银行(Silicon Valley Bank)和其他几家规模较大的银行于2023年倒闭后，这些银行的融资成本大幅上升。KBW美国银行研究主管克里斯·麦克格雷蒂(Chris McGratty)表示，随着利率下降，对这些银行而言，“将出现一点均值回归”。根据KBW的分析，大型地区性银行的盈利增长预计将在明年赶上规模更大的同行，而中小型银行的盈利增长也将得到提振。摩根士丹利的格拉塞克上周在一份报告中表示:“降息对中型银行更为有利。”根据摩根士丹利的分析，Keycorp和PNC是受益最大的公司之一。但许多投资者仍愿意押注，较低的利率可能最终对整个银行业来说是一件好事，尤其是如果美国经济避免衰退，银行可以避免不良贷款造成巨额损失的话。货币政策的放松可能会刺激更多的交易，这有助于拥有大型投行业务的银行，同时也会提振消费者和企业对新贷款的需求。Argus Research主管斯蒂芬·比格(Stephen Biggar)对雅虎财经表示:“我们正在考虑一个对银行和市场都有利的利率方案。”“这些高利率已经让它们失去了吸引力。”