高盛表示 标准普尔500指数的黄金十年已经结束
2024-10-19
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高盛（Goldman Sachs）表示，美国股市长达十年的黄金时代将很快成为过去。该公司投资组合策略研究团队的一份新报告预测，标普500指数未来10年的年化名义回报率将达到3%。这将使其处于自1930年以来的第7百分位。高盛的数据显示，这也将远远落后于过去10年基准指数13%的年化增速。分析师们写道：“投资者应该做好准备，未来10年股票的回报率将接近其典型表现分布的低端，相对于债券和通胀而言。”作为这一预测的延伸，高盛还认为，未来10年股票的表现将难以超过其他资产。根据其计算，标准普尔500指数在2034年之前落后于债券的可能性约为72%，落后于通胀的可能性为33%。五大因素突显了高盛黯淡的前景：该行表示，首先，股市估值处于历史高位意味着未来回报较低。目前的估值确实偏高，经周期调整后的市盈率为38倍，处于第97个百分位。高盛说，标准普尔500指数的周期调整市盈率平均为22%。其次，高盛表示，市场集中度接近100年来的最高水平。分析师写道：“当股市集中度较高时，总指数的表现在很大程度上取决于少数股票的前景。”这些股票包括英伟达（Nvidia）和Alphabet等科技大盘股，它们的表现推动标准普尔500指数今年迄今上涨了20%以上。尽管这导致该指数今年连续创下历史新高，但它使市场陷入波动风险，需要多元化。“我们的历史分析表明，对于任何一家公司来说，在一段时间内保持高水平的销售增长和利润率都是极其困难的。同样的问题也困扰着一个高度集中的指数。虽然一些人可能会找到理由争论为什么科技股将保持增长势头，但历史表明，收入将放缓。高盛表示，标准普尔500指数成份股公司的收入增长率一直保持在20%以上，但10年后出现了大幅下滑。第三，高盛预计未来10年美国经济将更频繁地收缩。该公司表示，在此期间，美国将出现四次GDP收缩，即10%的季度收缩。这一数字高于前10年的两次。高盛还说，在这些经济放缓时期，年化股票回报率通常平均为- 10%。高盛前瞻性回报模型的第四个不利因素是企业盈利能力。该公司将其理由与上述的集中度论点联系在一起，称随着市场上最大的股票的销售和盈利增长放缓，这将对整个市场产生巨大影响。最后，第五个指标是10年期美国国债收益率的相对水平。在一系列强劲的经济数据公布和持续的高通胀背景下，投资者重新调整了降息预期，10年期美国国债的收益率超过了4%。
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