尽管今年以来日元一直走软，但历史表明，对于那些在美国总统大选中寻求庇护的投资者来说，日元仍有可能成为避风港。彭博社汇编的数据显示，在过去的选举之前，日元已经击败了美元、瑞士法郎、黄金、美国国债和欧元等最受欢迎的安全资产。根据彭博社对避险资产走势和美国股市隐含波动率的分析，在11月5日大选投票前的准备阶段，日元再次成为市场极度紧张时期表现最好的货币。尽管日元是今年表现最差的10国集团货币，但在市场剧烈波动时，交易员倾向于转向日元。美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在押注市场上略微领先于民主党候选人卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris），这给投资者带来了压力，要求他们制定策略，应对特朗普连任对各地资产的影响。明确的结果可能要到大选日很久之后才能得出，这种情况有可能放大市场各个角落的波动，并促使投资者寻求避险。全球第二大基金管理公司先锋集团（Vanguard）驻伦敦的国际汇率主管阿莱斯·库特尼（Ales Koutny）表示：“日元是美国大选期间最好的避风港。”他认为日元兑瑞士法郎有可能升值，“因为欧洲对关税的论调远高于对一些友好的亚洲国家。”尽管10月27日日本大选后存在不确定性。在日本执政联盟未能赢得议会多数席位后，日元下跌了1%。在新政府组建之前可能要进行数周的政治角力，这加剧了日本与其他主要经济体之间巨大的利率差异给日元带来的巨大抛售压力。不过，投资者说，日元仍有关键优势。日本创纪录的3.02万亿日元（200亿美元）的经常项目盈余，深厚的日元流动性和相对较低的通货膨胀都有助于使世界第三大交易货币成为具有吸引力的价值储存手段。关税风险也有利于日元。在竞选期间，日本基本上躲过了特朗普征收进口关税的直接威胁——这些警告让投资者对目标国家的资产可能受到的损害保持高度警惕。此外，日元兑美元汇率约为1美元兑154日元，处于历史低位，在市场剧烈波动或政府干预以支撑日元的情况下，有更大的上涨空间。日本央行是目前唯一接近于将加息作为下一步政策举措的发达市场央行。虽然预计日本央行本周将维持利率不变，但如果日元目前的疲软加剧通胀，今年晚些时候加息的可能性可能会增加。周二亚洲盘，日元兑美元汇率为153.26日元兑1美元。*安全的计分卡*投资者对其他传统避险货币的担忧也提振了日元的吸引力。美国大选的不确定性以及财政赤字扩大的前景，在一定程度上削弱了投资者对美元和美国国债的信心。特朗普和哈里斯都没有把减少赤字作为竞选的关键因素，这给债券投资者带来了更大的风险。“如果美国债券市场将因财政赤字风险而消化不良，那么美国国债可能不是最安全的资产，因此，美元也是如此。”斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）说，他是加拿大CI金融公司旗下GSFM公司40年的市场资深顾问，“日元很便宜，日本央行是少数几个仍在紧缩的央行之一。”百达财富管理（Pictet Wealth Management）认为，由于与美国发生潜在的贸易冲突，欧元有可能跌至与美元等值的水平。瑞郎缺乏日元的流动性，金价在纪录高位附近交投，可能限制市场崩盘时金价的大幅上涨。当然，也有人对日元的吸引力持不同意见。摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，美国国债更有能力抵御共和党在大选中取得决定性胜利引发的任何抛售。考虑到在每天7.5万亿美元的外汇市场上，美元占所有交易的88%，美元的霸主地位很难被挑战。日本0.25%的基准利率仍比美国低数百个基点，这使得日元成为套息交易中受欢迎的融资货币。套息交易中，投资者借入低收益货币，为购买其他地方的高收益资产提供资金。这是日元今年走弱的最大因素之一。“日元曾是典型的避险货币，但我不确定它是否还能保持这一地位。” Bleakly Financial Group首席投资官彼得·布科瓦（Peter Boockvar）表示，“目前，它似乎更多地与利率差异进行交易。”不过，从市场仓位来看，投资者对日元的看跌程度至少比今年早些时候有所缓解。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，对冲基金本月早些时候买入日元，而资产管理公司直到上周都同样看涨日元。彭博汇编的数据显示，策略师们还预计，到今年年底，日元将平均升值至143日元。日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）首席全球策略师娜奥米·芬克（Naomi Fink）表示：“日元仍是一个避风港。”日兴资产管理公司是东京最大的基金管理公司之一。“如果我们看到风险降低，我仍预计日元将升值，日元融资的‘套息交易’将解除。”