中国债券市场关注重大的财政刺激方案
2024-11-06
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中国债券交易员正密切关注本周召开的一次重要的人大会议。预计人大会议将批准一项价值数万亿元人民币的财政刺激方案。预计将增加债券销售以提振经济增长,但问题是新的刺激措施将有多大。发行量的激增可能会给中国债券市场带来压力,2万亿元(2800亿美元)已成为一个值得关注的关键数字。据彭博社计算,从1月到10月,中国中央和地方政府平均每月出售约1.8万亿元人民币的票据。在计入今年剩余时间已准备发行的人民币1.1万亿元债券后,市场已准备好在11月和12月再发行人民币约2.5万亿元债券。高于这一水平可能会引发市场波动。人们越来越乐观地认为,在周五全国人大常务委员会会议结束后,中国可能会宣布更强有力的刺激措施。全国人大常务委员会是中国最高立法机关的执行机构。这将有助于缓冲候任总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)威胁的潜在关税带来的任何打击。法国兴业银行(Societe Generale SA)预计,2024年剩余时间和2025年的新增供应量约为人民币两万亿元。华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp.)预计未来12个月将有相同数量的额外债券发行,而澳新银行(ANZ Bank)预计2024年剩余时间的额外净债券发行将减少至人民币1.5万亿元左右。法国兴业银行驻香港首席亚洲宏观策略师基永成(Kiyong Seong)表示:“市场需要看到超过3万亿元人民币才能出现抛售。”鉴于美国政策变化的不确定性,他预计刺激措施不会立即加大。债券发行量激增可能引发市场波动,因为更多的债券供应可能冲击市场。在政府宣布了一些刺激计划后,投资者在9月底股市大涨期间涌入股市,导致非银行流动性收紧,这一点尤其明显。自9月下旬以来,中国主权债券一直在窄幅波动。9月下旬,中国政府推出刺激计划后,中国主权债券从约20年来的最高水平回落。过去一个月,10年期国债收益率在2.1%至2.2%之间徘徊。华侨银行外汇及利率策略主管弗朗西斯·张(Frances Cheung)说,新债发行可能有助于逐步提振长期收益率。她说,中国目前的货币和财政政策支持政府债券曲线趋陡的倾向。她表示:“如果全国人大的任何数字出人意料地上升,这将增加这一势头。”
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