本周的美联储会议与当前关系不大，但可能与未来关系很大。如果事情按照预期发展，政策制定者将再次将短期利率维持在过去一年的水平。然而，随着近几个月大量通胀数据的出炉，市场普遍预计美联储官员将为9月开始的降息奠定基础。市场将寻求答案的主要问题是，它们在散布这些面包屑方面有多积极。“我们预计他们将维持利率不变。”Glenmede负责投资策略的副总裁迈克尔·雷诺兹(Michael Reynolds)说，“但(会后)声明将会受到很多关注，可能会把9月份视为与‘起飞’相反的月份。”目前的市场价格表明，美联储将在9月17日至18日的会议上批准四年多来的首次降息，这是绝对肯定的。过去一年，美联储一直将基准基金利率维持在5.25% -5.5%的区间。这一利率反映了银行之间的隔夜拆借利率，但也为一系列其他消费者债务产品提供了指引。至于本周将于周三结束的会议，交易员认为降息的可能性非常小。然而，市场预期，负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)将释放出这样的信号：只要没有出现重大数据问题，9月份降息的可能性就很大。雷诺兹认为，委员会和主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上都希望至少保留一些选择余地。“他们会想要取得平衡。他们不希望投资者一开始就认为9月将降息，除此之外几乎不可能发生任何事情。”雷诺兹补充说:“对他们来说，打开降息的大门可能是目前最合适的事情。”“但市场已经对此非常兴奋，几乎100%的可能性都反映在了价格中。因此，美联储根本不需要做太多事情来改变这种说法。我认为，如果他们只是有针对性地修改声明，就能完成任务。”*宽松预期*Glenmede预计，从9月份开始，美联储可能会在剩下的三次会议中每一次都降息。从芝加哥商品交易所(CME)的30天期联邦基金期货合约定价指标FedWatch来看，这基本符合市场预期。美联储有几种方法可以在不做出太多承诺的情况下引导市场了解其可能的意图。声明中微妙的语言变化有助于实现这一目标，鲍威尔可能会为新闻发布会准备一些书面回答，以传达未来政策的可能路径。高盛(Goldman Sachs)经济学家认为，联邦公开市场委员会将做出一些改变。一个关键的变化可能是声明中的一句话，即委员会不会降息，直到它“对通胀持续向2%移动有更大的信心”。高盛经济学家大卫·梅里克（David Mericle）预计，美联储将把这一声明修饰为，现在只需要“稍微更有信心”就可以开始放松货币政策。“美联储官员最近的言论……表明，他们将在本周的会议上维持利率不变，但已经向首次降息迈进了一步。”梅里克在一份报告中表示，“联邦公开市场委员会更接近于降息的主要原因是5月和6月有利的通胀消息。”事实上，通货膨胀的消息已经有所好转，尽管仍然不是很好——大多数指标显示，价格上涨的速度仍然比美联储的目标高出半个百分点或更多，但它们已经从2022年中期的峰值大幅放缓。美联储偏爱的个人消费支出价格指数显示，6月份12个月的通胀率为2.5%；消费者价格指数(CPI)为3%，实际环比下降0.1%。*寻求更清晰的信号*不过，不要指望美联储官员会表现出太大的热情。美联储前货币事务主管、现任耶鲁大学教授比尔·英格利希(Bill English)表示:“通胀数据今年已经大幅回落。去年冬天，我们收到了相当高的数字。我们已经有好几个月的数据了。但是，我认为他们真的不确定通货膨胀到底在哪里，它将走向何方。”英格利希预计美联储将暗示将在9月采取行动，但不会提供具体行动的详细路线图。尽管基准利率处于23年来最高水平，但各国央行官员大多认为，他们可以在政策上保持耐心，因为通胀放缓，更广泛的经济增长指标继续显示出强劲。例如，美国第二季度国内生产总值(GDP)的年化增速达到2.8%，好于预期；尽管失业率有所上升，但劳动力市场也一直表现强劲。"考虑到通胀和经济状况，宽松政策是合适的，但不应被视为致力于一整套宽松政策。" 英格利希表示，“很难清楚地传达货币政策的走向。”美联储将不会在本次会议上提供最新的季度经济预测摘要。这包括个别成员对利率预期的“点阵图”，以及对GDP、通胀和失业率的非正式预测。FOMC除了在怀俄明州的杰克逊霍尔(Jackson Hole)举行年度会议外，每年8月都不开会。传统上，FOMC主席会在该会议上发表主旨政策演讲。