高盛的股票策略师称：日本股市的暴跌显示出一种“根本性的转变”正在发生
2024-08-03
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日本股市上周五跌至八个月低点，连续两天下跌，此前日本央行将基准利率上调至2008年以来的最高水平。根据Factset的数据，日经225指数下跌5.81%，收于35909.7点，这是自2020年3月以来最糟糕的一天，也是自今年1月以来首次跌破36000点大关。东证指数(Topix)跌幅更大，为6.14%，创下八年来最大单日跌幅，收于2537.6点。这与不到一个月前的情况截然不同，当时日经指数在7月11日创下422224.02点的历史收盘高点。高盛(Goldman Sachs)首席日本股票策略师布鲁斯·柯克(Bruce Kirk)在接受CNBC的“Squawk Box Asia”节目采访时表示，日本股市的反弹已进入“过渡阶段”。“是的，这是非常痛苦的。是的，市场正在发生根本性的转变，但这并不罕见。”柯克说，“我们不认为(反弹)的故事已经结束，但故事肯定在演变，这可能伴随着持续的波动，以及我们所看到的这种相当激进的行业轮换。”柯克解释说，过去两年的反弹是由三个因素推动的，即日元疲软有利于蓝筹出口商和银行，对货币政策正常化的预期，以及公司治理改革。日本股市在去年和今年6月之前都是亚洲表现最好的股市。"游戏规则(现在)肯定已经改变，特别是在利率和外汇方面。" 柯克表示，并称投资者现在正在重新评估市场中的行业定位。这次重新定位也有一线希望。柯克在接受CNBC采访时表示，由于各种因素，包括日本中小市值公司对国内需求的敞口更高，对外汇波动的脆弱性降低，投资者三年来首次对日本中小市值公司产生了兴趣。“我认为，人们现在正在寻找更注重国内需求的领域，这确实让人们对日本中小型股重新产生了兴趣。”*每个人都在同一条船上*柯克详细介绍了日本央行加息后当前重新评估背后的两个可能原因。首先，“投资者不相信日本经济能够承受25或50个基点的政策加息，他们也不认为日元兑美元汇率低于150日元时，日本企业能赚到钱。”目前日元兑美元汇率为145.4日元，自日本央行上周三做出决定以来，日元兑美元汇率已跌至150日元以下。抛售的另一个原因可能是由于市场非常拥挤，投资者将资金投入了少数几家公司，这些公司在很长一段时间内都有增长势头。“当一些基本面发生变化时，每个人都在同一条船上。那时你确实会看到这些非常激进的回调和逆转。”那么，这次回调会持续多久，幅度会有多大？柯克指出，在过去两年中，市场经历了大约七次“动量回调”，从高峰到低谷下跌了7%至8%，市场通常需要两个月的时间才能恢复过来。他表示，目前的价格走势与市场在2022年12月看到的情况非常相似，当时日本央行修改了收益率曲线控制政策。日本央行最终在3月份放弃了收益率曲线控制政策。
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