为什么即使在最近的大幅抛售之后 全面的熊市仍然不太可能出现
2024-08-12
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美国银行(Bank of America)表示，股市最近的大幅抛售不太可能转变为全面的熊市。标准普尔500指数自7月份创下的历史高点以来跌幅高达8%，纳斯达克100指数跌幅超过10%。7月份疲弱的就业报告、日元套息交易的解除以及对经济衰退迫在眉睫的担忧，推动了股市的抛售。但美国银行策略师萨维塔·萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，股市见顶的迹象尚未出现。这不是股市在大幅下跌的悬崖上见顶，而更有可能是平均每年都会发生的一次典型调整。萨勃拉曼尼亚指出，从股市历史来看，市场回调是很常见的。5%以上的回调很常见，自1930年以来平均每年发生三次以上(这是今年4月之后的第二次)。较大的修正不那么频繁，但仍然很常见，平均每年发生一次10%以上的修正(最近一次是在2023年秋季)。”萨勃拉曼尼亚在一份报告中写道。信贷市场保持稳定的事实，让萨勃拉曼尼亚相信，最近的抛售是一次常见的回调，而不是真正熊市的开始。"到目前为止，信贷市场表现疲弱，截至上周五，高收益债券息差从低谷至高点扩大了70个基点。" 萨勃拉曼尼亚表示。通常在恐慌演变为熊市期间，债券投资者会要求其高风险垃圾债券相对于美国国债有更高的溢价，但这种情况尚未成为现实。衡量垃圾债券和国债收益率之差的美银美国高收益期权调整价差仅为3.93%，远低于1996年创立以来5.33%的平均水平。相比之下，之前在2020年和2008年的股市恐慌导致利差分别飙升至9.82%和21.82%。“最近利差扩大可以被描述为从极度紧缩的水平向公允价值的正常化。我们的信贷策略师认为，利差扩大至450-475以上将令人担忧。”此外，萨勃拉曼尼亚还追踪了10个信号，当其中大多数信号闪现时，就表明股市已经见顶。但该报告称，截至7月份，10个信号中只有3个发出，比6月份发出的5个信号有所下降。萨勃拉曼尼亚说:“我们在6月份最多看到50%的信号被触发，低于之前市场峰值时70%的平均水平。”7月出现的三个股市见顶信号包括：在世界大型企业联合会的调查中，当被问及他们是否预计股市将继续上涨时，受访者的净百分比超过20%；收益率曲线倒挂；以及基于高级信贷员意见调查的信贷环境收紧。但与投资者情绪、估值和宏观数据相关的其他七个信号尚未闪现。萨勃拉曼尼亚称，"包括卖方指标在内的几个市场情绪信号显示，市场情绪并未触及牛市结束时通常出现的乐观水平。"萨勃拉曼尼亚建议投资者不要为长期的市场抛售做准备，而是要逢低买进，专注于购买优质股票。
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