就在不久前，印度的Nifty 50指数今年的表现还超过了标准普尔500指数。但自8月5日全球股市大跌以来，美股已累计上涨8%，令印度基准股指相形见绌。虽然美国股市的优异表现在很大程度上可以归功于市场意识到美国经济依然强劲，但印度股市的低迷表现主要是由于未能给投资者带来积极的惊喜。与去年同期相比，Nifty 50公司第一季度的收益增长了3%。除去银行和能源公司，其他公司在最近一个季度的每股收益与去年同期相比增长了19%。不过，股市是一头具有前瞻性的野兽，上述情况在意料之中。事实上，在构成该指数的50家公司中，只有21家让投资者感到意外。其余的根本跟不上。许多分析师担心，用不了多久，几乎所有市场的表现都无法超出预期。即使有几家公司这样做，对投资者的总回报也不会有太大影响。"我们认为，汽车、工业、医疗保健和IT类股的潜在涨幅可能不足以抵消金融、金属和能源类股的下跌。"美国银行（Bank of America）股票策略师阿米什·沙阿（Amish Shah）表示，“此外，全球经济增长放缓也是一种风险。”全球经济增长可能放缓，可能导致大宗商品价格下跌，这对印度没有好处。但它不太可能破坏其增长轨迹。这个南亚国家的经济以消费为主导，出口尚未成为主导。然而，全球经济放缓导致的油价下跌可能是有益的，因为较低的燃料价格有助于提高其公民的可自由支配支出。由于股市并不能代表印度经济——能源在Nifty 50指数中占很大比重，而在GDP中所占的比重相对较小——石油和天然气公司的盈利受到任何打击，都会让投资者的回报不稳定。与此同时，GDP增长可能会继续保持不变。投资者也提高了对未来增长的预期。花旗(Citi)的数据显示，要达到预期，Nifty 50公司的每股收益需要连续三年以13%的复合年增长率增长。这是一项艰巨的任务，但与此前更为泡沫化的预期相比，这一要求并不高。花旗印度研究主管苏伦德拉·戈亚尔(Surendra Goyal)表示:“盈利修正虽然仍好于长期趋势，但已从向上修正的趋势中有所缓和，自7月份以来一直持平。我们发现，在目前的水平上，上行空间有限——在任何下跌时都是买家。”投资者应该抛售股票吗？值得拿未来的潜在利润冒险吗？一部分投资者认为，通过转向一种更稳定的投资工具——债券，他们或许已经解决了这个难题。英国资产管理公司Abrdn的高级投资总监马克西米利安·麦克米伦(Maximilian Macmillan)在接受CNBC采访时表示:“印度股市正享受着强劲的价格势头和盈利增长，但仍与美国股市在周期后期的持续表现高度相关，可以说是依赖于美国股市的持续表现。”“债券提供了从这种占主导地位的单一业绩来源中分散投资的机会，尽管它们并非不受风险影响。”印度国家证券存管有限公司(National Securities Depository Limited)的数据显示，到目前为止，2024年流入印度债券的外国资金已经超过了流入股票的外国资金。此外，自2023年初以来，债券基金也连续出现净流入，只有一个月例外。与此同时，在过去两年里，外国投资者每四个月就有一个月从印度股市撤资。TS Lombard首席印度经济学家舒米塔·德韦什瓦尔(Shumita Deveshwar)表示:“尽管流入股市的外国投资者波动较大，但由于印度主权债券已被列入全球债券指数，印度正吸引更多的外国债务流入。”除了印度政府债券被纳入摩根大通(JPMorgan)的新兴市场指数(这一直是资金流动的最大推动力之一)之外，印度特有的债券基金种类繁多，也起到了一定作用。积极管理的基金，如Abrdn和景顺（Invesco）的印度债券基金，收益率远高于7%。来自iShares、L&G和Xtrackers的ETF也使得满足对印度政府债券日益增长的需求成为可能。Abdn亚洲债务主管肯尼斯·阿金托（Kenneth Akintewe）表示:“它们是为数不多的收益率在7%左右的投资级资产类别之一，这为投资者创造了一个绝佳的切入点，尤其是与许多其他全球债券市场不同，印度的收益率高于6.5%的政策利率和5.1%的最新通胀率。”