今年秋天，世界各国央行将开始或继续降息，从而结束借贷成本处于历史高位的时代。今年9月，美联储几乎肯定会加入欧洲央行、英国央行、中国人民银行、瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、墨西哥央行等央行的行列，下调基准利率。目前的基准利率一直维持在2007-2008年金融危机之前的水平。货币市场已经完全消化了美联储的降息，但上周投资者对未来的宽松路径更有信心。在一年一度的杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）不仅表示“调整政策的时机已经到来”，而且还表示，美联储现在可以同样专注于尽“一切”努力保持劳动力市场强劲，并继续在通胀方面取得进展。CME的FedWatch工具显示，目前的价格暗示市场对美联储在年底前降息25个基点的预期很高。这将使美联储大致与其他央行保持一致，尽管它会晚些时候采取行动。预计欧洲央行今年总共将至少三次降息25个基点；根据LSEG的数据，英国央行总共增加了三次同样的降息增幅。预计至少在2025年初，这三家央行都将继续进一步实施货币宽松政策，尽管服务业通胀的粘性继续困扰着政策制定者。对全球经济而言，这意味着明年利率将普遍走低，同时通胀压力将显著减轻。在美国，最近对经济衰退的担忧已基本消退，尽管德国等以制造业为导向的大型经济体表现疲软，但英国等更注重服务业的经济体却实现了稳健增长。这一切对市场意味着什么还不太清楚。以欧洲斯托克600指数衡量，欧洲股市从2022年的低迷中反弹，并在今年迄今上涨了近10%，上周五盘中创下历史新高。在华尔街，标准普尔500指数自2024年以来上涨了17%。上周四，Porta Advisors董事长兼合伙人贝特·威特曼（Beat Wittmann）在接受CNBC的“Squawk Box Europe”节目采访时表示，在8月初全球股市低迷期间飙升的波动率指数VIX已回落至平均水平以下。他说:“就价格势头、估值和人气而言，市场已经基本恢复，我们将进入季节性疲软的9月和10月。因此，我预计动荡的市场将受到各种因素的推动，包括地缘政治、企业盈利、人工智能等行业的领头羊。”波动还将是由于“迟来的盘整调整”和一些行业轮换的出现；但"很明显，今年剩余时间，尤其是2025年及以后的资产类别选择是股票。"威特曼补充道。渣打银行（Standard Chartered）非洲、中东和欧洲首席投资官曼普里特·吉尔（Manpreet Gill）周一在CNBC节目中表示，即使美联储最近的评论似乎对股市有利，美国就业市场的数据——下一份关键报告将于9月6日发布——仍然值得关注。“我们的基准在很大程度上仍然是[美国]软着陆是可以实现的……这几乎变得更加二元化了，因为只要我们避免下行风险，股票盈利增长仍然是非常有利的，我们在最近的回调中已经清理了仓位。”吉尔说。“我认为降息，或者至少是降息的预期，确实是市场最不希望看到的。所以总的来说，我们认为这是一个积极的结果。”吉尔说，他指的是美国经济数据在未来几个月引发波动的风险。Kepler Cheuvreux经济和跨资产策略主管阿诺·吉罗德(Arnaud Girod)上周对CNBC表示，债市在夏季表现强劲，股市已经复苏；但投资者现在必须对美国经济的发展方向和降息的速度进行“信心飞跃”。“我真的认为，降息越多，(降息)带来负面数据的可能性就越大，从而削弱盈利势头的可能性非常高。所以我认为，很难过于乐观。”与此同时，股市也显示出“对利率毫不关心”的因素，吉罗德补充道，因为大型科技股在利率高峰期反弹，而传统观点认为这应该会损害增长和科技股。吉罗德表示，这将使英伟达（Nvidia）的盈利等事件成为值得关注的重点。*外汇市场关注汇率*荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简·福利（Jane Foley）通过电子邮件向CNBC表示，在外汇市场，人们将继续关注通胀、利率预期和经济增长之间的相互作用。她表示，如果欧元兑美元大幅升值，"反通胀的含义可能会对市场对欧洲央行降息时机的预期产生一些影响。"在美国国内，福利继续说道，“美国大选的结果将对美联储产生影响。如果特朗普获胜，他可能会使用行政命令相当快地提高关税，这将刺激通胀风险，并可能缩短美联储的宽松周期。”荷兰合作银行(Rabobank)目前预计，美联储将在9月至1月期间四次降息，然后在2025年剩余时间内保持不变，这将为美元进入春季提供走强的潜力。“英国央行的行动可能仍将受到服务业通胀的制约，服务业通胀是工资通胀的一个函数。这可能将英国央行的降息速度限制在每季度一次。”福利补充道。