【fxcue】-对通胀反弹的担忧正迫使投资者为2024年很少有人会遇到的情况做好准备：美国在这一年没有降息。对美联储能推出多少宽松政策的预期迅速下滑，因一份接一份强劲的经济报告显示，如果美联储过早降低借贷成本，通胀可能卷土重来。在周三公布强劲的消费者价格（CPI）数据后，这些担忧变得更加紧迫：期货市场目前显示，投资者预计今年利率将仅下降40个基点，而在2024年初的定价中，利率将下降150个基点。降息前景的减弱，让过去几个月希望政策放松而大举买入股票和债券的市场参与者陷入了两难境地，其中一些人不得不匆忙调整自己的投资组合。尽管标准普尔500指数接近纪录高位，但一些股市投资者正在期权市场买入保险，或将资金投入能源股等受欢迎的通胀对冲工具，担心关键的牛市支撑可能正在消退。该指数周三下跌约1%，周四上涨0.75%。债券投资者已经感受到了痛苦，在持续数周的抛售打压美国国债价格之际，他们正在重新配置投资组合。基准10年期国债收益率(与债券价格走势相反)周三触及去年11月以来的最高水平，突破4.5%，而两年期国债收益率周四触及5%。分析师纷纷调高预期，以推低降息预期，其中许多人现在预计今年将降息两次，而不是三次或四次。NWI Management全球宏观研究董事总经理塔拉·哈里哈兰(Tara Hariharan)表示：“2024年美国可能不会降息，或者至少比目前市场价格的降息幅度小。”*对通胀的担忧*美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）去年12月证实了将转向降息的预期，且美联储政策制定者计划在2024年降息75个基点，这令投资者欢欣鼓舞，不过这一前景取决于通胀继续降温。标普500指数自那以来市值已增加约4.7万亿美元，并攀升至纪录高位，因投资者押注所谓的"软着陆"情景，即美联储能够在不引发痛苦衰退的情况下抑制通胀。然而，几个月来的强劲数据让一些投资者质疑，围绕经济转向的兴奋情绪是否为时过早。这些担忧在债券市场上表现得很明显，近几周债券收益率一直在稳步上升。T. Rowe Price的资本市场策略师蒂姆·默里(Tim Murray)说，他一直在转出固定收益产品，担心通胀反弹可能侵蚀债券未来的现金流。"债券是很好的衰退对冲工具，但不是很好的通胀对冲工具。"他说。默里也一直在增加能源股的仓位，这些股票随着油价飙升，是一种受欢迎的通胀对冲工具。标准普尔500指数能源类股今年以来上涨了17%，令标准普尔500指数8.2%的涨幅相形见绌。全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)全球固定收益部门首席投资官里克·里德(Rick Rieder)表示，过去几个月，他通过出售某些短期和长期债券，降低了他管理的一些投资组合的利率敞口，其中包括27亿美元的贝莱德灵活收益ETF (BlackRock Flexible income ETF)。如果利率走高，这些债券可能受到更大的打击。相比之下，美国债券巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)一直在提高其利率敞口，认为在最近的抛售之后，债券的定价已经变得更加合理。美联储上周在公布强劲的美国就业市场数据后下调了降息预期。PIMCO投资组合经理迈克·库齐尔（Mike Cudzil）称，"如果有的话，我们可能在考虑什么时候应该增持。"NWI的哈里哈兰表示，长期美国公债收益率"过低，因公债供应充裕。"“停车场”与此同时，股市的谨慎迹象也在增加。美国银行（Bank of America）在一份报告中称，上周客户净卖出34亿美元股票，个股出现自2023年7月以来的最大资金流出。富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)高级全球市场策略师斯科特·雷恩（Scott Wren）表示，他的公司已将短期固定收益资产定位为"停车场"，等待股市回调，将资金投入股市。他表示：“美联储的下一步行动是下调利率，但你将不得不等待。”股票投资者也在衍生品市场寻求保护。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)正徘徊在两个月高位附近。该指数基于期权，衡量投资者对投资组合保护的需求。花旗（Citi）策略师在分析股市与收益率之间的历史关系后，在周三晚些时候的一份报告中表示，美联储降息50 - 75个基点，以及未来四至五周10年期公债收益率上升5 - 35个基点的预期，都将对股市造成严重打击。Allspring global Investments高级全球股票投资组合经理布莱恩特·万克隆基特（Bryant vancronkite）认为，大宗商品价格持续上涨可能是股市面临的主要风险，因为这可能会加速通胀，并抵消降息的影响。他认为，市场正处于一个难以预测股市下一步走势的关键时刻。“老实说，我不知道它会上涨10%还是下跌10%。”他说。