“特朗普交易”很热。自9月底以来，唐纳德·特朗普（Donald Trump）的媒体公司——股票代码DJT——的股价飙升了300%以上。这是交易者认为特朗普将赢得美国总统大选的明确迹象，这使得特朗普萎靡的Truth Social应用程序成为围绕特朗普世界的每个人的必备目的地。特朗普的其他交易也在蓬勃发展。鉴于特朗普最近对加密货币的支持，比特币接近历史高点。利率正在上升，因为人们认为特朗普将再次减税，并推高赤字，从而给利率带来上行压力。一些理财顾问告诉客户，特朗普削减企业税率的计划将提振收益和股票价值。如果特朗普获胜，一切皆有可能。但特朗普可能会输，而且有迹象表明，投资者可能高估了特朗普当选的几率，并押下了很多可能会失败的押注。在押注市场上，特朗普和他的民主党对手、副总统卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）在10月初还打成平手。自那以来，特朗普获胜的几率一直在上升，RealClearPolitics的平均显示，特朗普获胜的几率为63%，哈里斯获胜的几率仅为36%。这是自今年7月哈里斯取代乔·拜登成为民主党总统候选人以来，特朗普在押注市场上的最大领先优势。交易员们似乎从押注市场上特朗普获胜几率的上升中获得了线索。但押注赔率与民意调查完全不同，后者显示双方势均力敌。押注市场显示的是获胜概率，这与民意调查中的微弱领先不同。比安科研究公司（Bianco Research）的吉姆·比安科（Jim Bianco）指出，在押注市场上，特朗普获胜的赔率低于66%就相当于掷骰子。只有在更好的市场中，特朗普的赔率高于66%，他才会明显受到青睐，但事实并非如此。花旗银行（Citi）的分析师在最近华盛顿举行的一次国际金融会议上注意到了这种差异。花旗银行在10月28日的一份分析报告中解释说：“投资者几乎一致预期特朗普获胜。另一方面，政治分析人士仍然认为这场竞选非常艰难，偏向特朗普，但接近50比50。”对特朗普可能存在偏见的原因是民意调查不准确。在2016年和2020年，民调低估了特朗普的支持率。他的实际得票数比民意调查高出大约1到3个百分点。今年的民意调查基本持平，如果特朗普再次领先几个百分点，他将成为明显的赢家。但民意调查机构一直在努力修正这些不准确的地方，今年的民意调查可能或多或少是正确的。也有一些民调高估了共和党的势头，比如预测2022年中期选举将出现共和党“浪潮选举”，但这些预测从未实现。那一年，民主党人的表现实际上超过了民意调查。当然，特朗普没有出现在选票上，而且有一种假设认为，特朗普参加选举比他支持其他候选人（比如他在2022年支持的250名左右候选人）对民意调查的扭曲更大。在2024年美国总统大选的最后几天，每位候选人都可能受益于民调中没有显现出来的、最后才出现的无形资产。过去，特朗普受益于“害羞的特朗普选民”，他们不想告诉民意调查人员他或她打算投票给特朗普，这是民意调查低估特朗普支持率的原因之一。特朗普的选民可能仍会有些害羞，尤其是考虑到这是特朗普自2021年1月6日国会大厦骚乱以来的首次选举。一些对支持特朗普的骚乱感到厌恶的选民可能仍然计划投票给他，即使他们不想这么说。特朗普还可能受益于那些不会投票给女性总统候选人的男性选民。哈里斯也有优势，这可能在最后的日子里起到决定性作用。特朗普在全美范围内的支持率上限似乎在47%左右。他仍然可以通过赢得关键的摇摆州来赢得选举人团，即使他仍然低于全国上限。但特朗普的上限也可能限制他在摇摆州的得票。哈里斯筹集的资金比特朗普还多，据大多数人说，她正在利用这些资金在摇摆州进行一场彻底的“地面战”，一直到邮政编码和社区一级。竞选团队的现场工作人员可以在关键的最后一刻通过上门拜访、打电话、鼓励在最需要后期增兵的地区投票来收集选票。相比之下，特朗普已经把他在宾夕法尼亚州——可能是最重要的摇摆州——的竞选活动外包给了亿万富翁埃隆·马斯克（Elon Musk），后者正在试验一些未经证实的策略，比如可能是非法的抽奖。哈里斯在她的专栏中也提到了堕胎权的情感问题，她在特朗普任命的三位最高法院大法官的帮助下，致力于恢复一些被推翻的自由。这对数百万女性来说是一个非常有激励作用的问题，她们无论如何都肯定会出来。一些选举模型显示哈里斯略有优势。穆迪分析公司（Moody’s Analytics）的选举模型基于摇摆州的经济数据和历史趋势，预测哈里斯将以微弱优势获胜，哈里斯将获得302张选举人票，特朗普将获得236张。可能对哈里斯有利的因素是汽油价格的下降，目前全美平均价格约为每加仑3.13美元，以及消费者信心的增强。在这种模式下，可能伤害哈里斯的主要因素是民主党的投票率低于预期，或者共和党的投票率高于预期。这些都不是哈里斯会赢的论点。相反，这是一个警告，即市场可能夸大了特朗普获胜的可能性，如果他最终失败，特朗普的交易将迅速平仓。如果哈里斯获胜，可能会引发利率的快速下降，通胀风险的明显下降，以及DJT股价的可能暴跌。正如他们所说，选举是有后果的，今年的后果可能包括许多押注于选举结果的投机者。