美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）长期以来一直将美国股市视为成功的晴雨表，在他任职期间不断创下历史新高，并在他的任期内不断吹嘘“美丽”的股市。然而，许多评论人士忽略的不仅是拜登-哈里斯(Biden-Harris)政府执政期间股市创下的40个历史新高，还有一点是，尽管特朗普确实对股市的一小部分拥有重大影响力，但他的大部分影响都是非常负面的，尤其是对那些引起他愤怒的公司和行业。*特朗普发脾气并不是什么新鲜事*股价波动很少归因于单一因素，但有大量证据表明，特朗普的发脾气似乎经常催化市场混乱，尤其是在他的政治目标公司或行业。例如，考虑一下特朗普攻击占全球产量约90%的台湾半导体制造商后发生了什么，当时美国上市交易的台积电（TSMC）暴跌15%，整体半导体指数暴跌10%。图表清楚地显示，7月16日是一个明确的转折点。在当时一次采访中，特朗普还积极地瞄准了美国大型科技公司，加剧了科技股的抛售，纳斯达克100指数在几天后下跌了近10%，蒸发了超过1.7万亿美元的财富。特朗普对绿色/可再生/清洁能源公司的攻击同样引发了这些特定行业的溃败，市场评论员戏称“特朗普风暴袭击了风能和太阳能股”。特朗普攻击造成的市场价值损失使少数几个从特朗普获胜的前景中受益的孤立市场相形见绌，这些市场被一些人称为“特朗普交易”——在拜登政府下受到严格监管的行业，如私人监狱、掠夺性贷款机构和枪支制造商。无论如何，在拜登的辩论灾难和特朗普被暗杀之后的几天里，这些行业的最初涨幅在过去几周基本上被逆转了。特朗普反复无常地打压他所攻击的公司和行业的股票，这并不是一个新现象。从他的第一个任期开始，他在社交媒体上突然发表的声明、随意的言论或意外的政策转变，都让他那些不幸的目标的股票暴跌。毕竟，市场通常渴望可预测性——这与特朗普的行事方式正好相反。例如，2018年6月，在特朗普突然发推文威胁要对该公司增加所谓的外包税(后来被证明是不真实的)后，哈雷戴维森（Harley-Davidson）股价在两天内下跌了近10%。同样，在他的第一个任期开始的几天里，达美航空公司的股票在两天内下跌了近10%，因为特朗普在推特上发表了奇怪的推文，暗示该航空公司应对特朗普旅行禁令的拙劣执行以及由此导致的机场长时间延误负责。在其他情况下，特朗普将政府武器化，惩罚政敌，帮助政治朋友，公司及其投资者受到了伤害。例如，当特朗普对CNN对他的报道感到生气时，他似乎采取了报复措施，将CNN当时的母公司时代华纳(Time Warner)与AT&T的合并推迟了两年，这对两家公司都造成了严重伤害。这不仅仅是个别公司或部门的问题。有时，特朗普的胡言乱语会扰乱整个市场。例如，在特朗普突然发推文说他将对价值5000亿美元的中国进口商品征收关税后，标准普尔指数在2019年的两天内下跌了4%。在另一个案例中，在特朗普莫名其妙地攻击美联储主席杰罗姆·鲍威尔之后，市场在一天内损失了5000亿美元的价值。《巴伦周刊》的一项研究甚至发现，当特朗普的推文中出现“关税”、“鲍威尔”或“美联储”等关键词时，股市往往会下跌。显然，市场并不欢迎特朗普的保护主义立场或破坏美联储独立性的企图。美林(Merrill Lynch)在特朗普第一个任期内进行的另一项研究指出，特朗普大量发推文的日子(在第90个百分位数，定义为超过35条推文)与统计上显著的负股市回报相关。*股市的危险时期*尽管动荡一直很糟糕，但特朗普的第二个任期对股市来说可能更加危险。他承诺对所有进口商品征收10%的关税，并选择了一位以支持反垄断和反企业言论而闻名的竞选伙伴。在最近的集会上，特朗普开始攻击创纪录的股市，称其只是让“富人更富”，这反映了一种强硬的经济民粹主义，甚至让保守的《华尔街日报》编辑委员会都不寒不栗。简而言之，特朗普的第二个任期可能会与他第一个任期的主要特点——对企业友好的放松监管议程大不相同。最重要的是，特朗普和美国首席执行官之间的关系已经严重破裂——考虑到特朗普有个人怨恨的倾向，这是一个不祥之兆。正如《彭博商业周刊》(Bloomberg Businessweek)最近报道的那样，“特朗普非常重视自己在美国企业高管中的地位……据《纽约时报》的杰弗里·索南菲尔德(Jeffrey Sonnenfeld)报道，当有人向他指出，没有一位《财富》100强的首席执行官公开为他的竞选捐款时，他勃然大怒。”唯一的一线希望是，特朗普抛售通常只会产生短暂的影响，因为他奚落的目标很快就会反弹——被他攻击为“觉醒”的跨国公司的表现甚至远远超过了“另类右翼”经济和“反觉醒”的初创公司。然而，如果特朗普赢得连任，他可能会更有效、更无情地实施他的反企业报复。正如《商业周刊》所指出的那样，“特朗普认为他现在对权力杠杆的理解更深了……他说，‘现在，我认识所有人。现在，我真的很有经验了。”不受选举限制的束缚，再加上不太可能的东山再起，特朗普在第二任期可能会对那些发现自己成为他瞄准目标的公司开出更高的价格，而这一成本将由这些公司不幸的股东来承担。这种不受限制的、针对个别公司的个性化攻击，是外国威权主义者的典型行为，在我们漫长的历史中从未见过。在反复无常的专制政权下，企业从未繁荣昌盛，这并非巧合。正如一位支持共和党的著名首席执行官告诉我的那样，“企业投资的地方是法治，而不是统治者的法律。”特朗普经常试图通过报复性地挑出个股和行业来让它们屈从于他的意愿。投资者和所有美国人都应该担心，所有的证据都表明，如果他赢得第二任期，他这类做法会走得更远。