随着台积电美国存托凭证的狂热上涨 流行的套利交易适得其反
2024-06-22
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fxcue买进台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.，简称:台积电)台北股票、同时做空其美国上市股票的长期套利策略开始变得痛苦。彭博汇编的数据显示，美国对人工智能的热情，已将台积电的美国存托凭证(adr)相对于台积电的价格推至2009年以来的最高水平。截至上周五，这些股票的溢价约为21%，而五年平均溢价不到8%。该溢价在今年2月农历新年期间达到30%的高点，当时台湾股市休市。百达资产管理(Pictet Asset Management)亚洲特殊情况主管乔恩·威瑟尔(Jon Withaar)表示:“很多人建立了这一基金，希望它跌回长期的公允价值水平。”但溢价仍有可能走高，“届时将会有很多痛苦，”他补充道。台积电的尖端技术和合理的估值使其成为全球人工智能投资者的最爱。截至上周五，美国存托凭证今年已飙升66%，而台北股市同期涨幅为55%。然而，这两家公司的股价都远低于2021年的估值高点。美国存托凭证之所以表现出色，是因为外国投资者更容易获得它们。它们还被纳入费城证券交易所半导体指数(Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index)等指标，以及VanEck半导体ETF和iShares半导体ETF等交易所交易产品，这意味着追踪它们的基金必须购买在美国上市的证券。研究公司Periscope Analytics的创始人布赖恩·弗雷塔斯(Brian Freitas)说:“这是供需动态。并非所有外国投资者都能持有台湾股票，所以他们更喜欢持有adr。再加上有些指数只参考美国存托凭证，因此ETF基本上会买入全部美国股票。”除此之外，台积电的美国存托凭证通常有溢价交易，因为它们是可替代的，不像台湾股票需要获得监管机构的特别批准才能转换为美国存托凭证。此外，这种亚洲证券已被基金管理公司大量持有，使它们难以进一步增持。但就目前而言，人工智能领域依然火热，英伟达(Nvidia Corp.)的市值超过3万亿美元，一项追踪半导体股的指标创下历史新高。台积电的美国存托凭证相对当地股票的溢价在2月份达到30%后，本季度已攀升至平均近17%。“人工智能的繁荣还没有结束。”威瑟尔说，“我很乐意等待市场的高潮扩大，甚至恐慌的解除。”
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