有两股相互冲突的力量将决定股市在今年剩余时间的表现
2024-08-08
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市场正在消化各种不同的信号，这些信号可能会在2024年剩余时间里推动股市表现。一方面，投资者正关注着正在降温的美国经济，最近失业率的上升引发了新一轮对美国正处于衰退边缘的担忧。与这股力量相反的是，华尔街继续预期盈利增长将保持稳定，从而推动股市进一步上涨。摩根大通分析师上周在一份报告中写道:“虽然上半年的市场焦点主要与通胀路径有关，但下半年的焦点正迅速转向增长风险，因为对下半年(+9%)和2025年(+14%)的盈利预期有所提高。”他们说，市场动态现在集中在“两方面的辩论”上，经济增长的风险和过高的股票估值是人们最关心的。此前美国失业率意外飙升，触发了“萨姆规则”(Sahm Rule)衰退指标，以及美联储将货币政策维持在限制性区间的时间可能过长，这些都加剧了投资者对经济衰退即将到来的担忧。这可能会伴随着股价的大幅下跌。上周早些时候，纳斯达克100指数延续了一个月来的跌幅，跌幅超过10%，一些大型科技股在一天内出现了两位数的百分比跌幅，这充分显示了股价的大幅下跌。摩根大通策略师写道:“在我们看来，当前的市场回调主要是由对经济增长放缓的担忧和对衰退可能性的重新定价所驱动的。”上周，该行将今年年底前出现衰退的可能性从25%上调至35%，而高盛(Goldman Sachs)将衰退可能性从15%上调至25%。分析师指出，美国股市仍有进一步下跌的风险，因估值仍处于高位，而美联储在降息方面没有表现出紧迫感。摩根大通表示:“尽管近期的市场冲击消除了部分泡沫，但股票头寸和估值仍存在风险，特别是如果经济增长继续减速，美联储没有表现出紧迫感的话。”不过，尽管美国经济似乎正在放缓，但企业盈利仍在增长，这应该有助于支撑股价，甚至可能为股价进一步上涨提供更多动力。到目前为止，标准普尔500指数成份股公司中有88%公布了第二季度业绩，其中79%的公司利润超出预期的中位数为6%。与去年同期相比，收益增长了近12%，远高于几周前预期的9%的增幅。此外，Yardeni Research的数据显示，企业的盈利预期上个月达到了历史新高。对即将到来的经济衰退的担忧与股市可能放缓(尽管企业盈利大幅增长)之间的鲜明对比已经显现出来。“衰退”一词的谷歌搜索趋势达到了自2022年6月以来的最高水平，当时通胀飙升和利率大幅上升令投资者担心经济放缓。与此同时，彭博社的数据显示，企业财报电话会议上提及经济衰退的次数已降至2022年第三季度以来的最低水平。“标准普尔500指数今年迄今上涨了10.5%。”Yardeni Research的埃德·亚德尼(Ed Yardeni)上周早些时候在给客户的一份报告中表示，“我们预计未来几个月将出现一些横盘震荡，并注意到中东地区迫在眉睫的风险，但我们仍看好美国经济增长和美国股市。”摩根大通分析师指出，投资者需要考虑的最后一个不确定因素是卡玛拉·哈里斯(Kamala Harris)成为民主党推定提名人后，围绕选举新注入的不确定性。分析师写道:“由于两位候选人之间的差距已经缩小，两位候选人的最终政策纲领仍不确定，因此，她很晚才加入总统竞选，给投资者在定价今年晚些时候的选举风险方面带来了额外的障碍。”
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