日元今年经历了剧烈的波动 它还是一种避险资产吗？
2024-08-27
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日元历来被视为一种避险资产，可以保护投资者免受经济和市场动荡的影响——在今年日元大幅波动之后，这种地位还能保持不变吗?在2024年的大部分时间里，日元大幅波动，汇率跌至1986年以来的最低水平，促使日本央行在7月份出手干预，以支持日元。日本央行早前曾在5月出手支撑日元，当时日元兑美元已跌至160日元。在日本央行7月份决定加息后，日本股市和货币出现了巨大的波动。8月2日，日经指数创下1987年以来最大单日跌幅，原因是日元大幅走强。撇开日元的波动不谈，CNBC采访的分析师表示，由于日元的“可预测性”，日元的避险地位基本保持不变。三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)的经济学家安倍良太(Ryota Abe)表示:“鉴于日本仍然是(世界上)最大的外部债权国，而且(该国)经常账户持续盈余，通货膨胀，我们相信我们可以把它称为‘避风港’。”赤字往往使货币贬值，而盈余则使货币升值。财富和基金平台Endowus的首席投资顾问休·钟(Hugh Chung)表示，当美国债券收益率和股市同时下跌时，比如2008年的崩盘和2020年的新冠疫情引发的崩盘，美元会可靠地走强。休·钟补充称，另一方面，如果美国公债收益率上升而股市下跌，日元兑美元在避险情绪期间往往会走弱。他指的是2022年美联储为对抗通胀而加息的情况。休·钟认为，今年以来日元大幅波动的原因是美国和日本国债收益率的巨大差异。10年期日本国债收益率刚刚超过1%，而10年期美国国债收益率接近4%。就在日本央行3月18日取消收益率曲线控制政策之前，利差甚至更大，截至3月16日，即日本央行宣布前的最后一个交易日，10年期日本国债收益率为0.796%，10年期美国国债收益率为4.304%。这种利差导致了所谓的“套息交易”，即投资者廉价借入日元，投资于收益较高的资产。当日本央行提高利率时，日元走强，在大约三周的时间里，日元兑美元从7月3日的161.99上涨到8月5日的141.66，涨幅超过12%，投资者争相解除“套息交易”。休·钟表示，日元并未丧失对美国利率敏感的特性，在经济成长恐慌期间，日元仍将是避险资产。*日本央行应该受到指责吗？*三井住友银行的安倍良太表示，日元的高波动性是由外部市场环境的变化引起的，而不是日本内部因素造成的。8月份出现高波动的最“有力因素”是，在公布高于预期的失业率和低于预期的就业增长后，人们对美国可能陷入衰退的“过度焦虑”。他补充说:“当然，我并不完全排除日本央行7月份意外加息的影响，但那次加息只有15个基点，市场对日本央行决定的最初反应相当复杂。”安倍良太说，如果日本央行的决定是造成波动的原因，市场的反应应该会强烈得多。他补充说，日元“应该在日本央行做出决定后立即被买回，但事实并非如此”。日本央行的决定是在7月31日的交易时段宣布的，但日元只是在8月2日和8月5日的交易时段才出现大幅波动。*日元汇率预测*安倍良太预测，今年日元兑美元的汇率将在145日元左右，进一步走强将取决于美联储降息的步伐，他称之为“至关重要”。他预计，到2025年底，日元兑美元汇率将升至138日元左右，“波动性较大”，并可能达到130日元。这种波动可能来自日本央行的货币政策变动，但安倍良太预计日本央行“目前”不会加息。他并未完全排除日本央行加息的可能性，指出第二季国内生产总值(GDP)显示民间消费复苏强于预期，这可能为加息提供支持。休·钟在他的评估中有所不同:“鉴于‘套息交易’的平仓已经部分发生，而且央行的行动可能不会对市场造成那么大的意外，日元的波动性今年可能已经见顶。”两位专家一致认为，日元的走势可能取决于美国经济的增长前景。
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