美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周五为未来的降息奠定了基础，不过他拒绝透露具体的降息时间和幅度。鲍威尔在美联储于怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上发表了备受期待的主题演讲，他说:“政策调整的时机已经到来。前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将公布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”在市场等待货币政策走向的指引之际，鲍威尔同样关注了导致通胀的原因，通胀导致了从2022年3月到2023年7月的11次激进加息。不过，他确实注意到通胀方面的进展，并表示美联储现在可以将注意力同样转向其双重使命的另一方面，即确保经济保持在充分就业水平。“通胀已显著下降。劳动力市场不再过热，目前的形势也不像疫情前那样紧张。”鲍威尔表示，“供应限制已经正常化。我们两项任务的风险平衡已经发生了变化。”他誓言称，“我们将尽一切努力”确保劳动力市场强劲，并继续在通货膨胀方面取得进展。鲍威尔开始讲话后，美国股市继续上涨，而美国国债收益率大幅下降。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch，交易员认为9月降息至少25个基点的可能性为100%，并将降息50个基点的可能性提高至约三分之一。太平洋投资管理公司(Pimco)前董事总经理、经济学家保罗·麦卡利(Paul McCulley)在CNBC节目中表示:“这基本上是鲍威尔主席翻过这一页的告别，他说，过去两年专注于通胀的任务是成功的。”*看到实现目标的进展*鲍威尔发表讲话之际，通货膨胀率正在不断向美联储2%的目标靠拢，尽管仍未达到目标。美联储最近使用的一种衡量通胀的指标显示，通胀率为2.5%，低于一年前的3.2%，也远低于2022年6月7%以上的峰值。与此同时，失业率缓慢但持续地攀升，最近达到4.3%，否则这将触发一个久经考验的衰退指标。然而，鲍威尔将失业率上升归因于更多个人进入劳动力市场和招聘速度放缓，而不是裁员增加或劳动力市场普遍恶化。"我们的目标是恢复物价稳定，同时维持强劲的劳动力市场，避免出现失业率急剧上升的情况，这是早期通胀预期不太稳定时出现的反通胀时期的特征。"他说，“虽然任务尚未完成，但我们已经朝着这个目标取得了很大进展。”市场预计美联储将在9月份开始降息，不过鲍威尔没有提到他认为何时会开始放松政策。上周三公布的7月公开市场委员会会议纪要指出，“绝大多数”官员认为，只要没有意外数据，9月降息将是合适的。“他非常鸽派。他购买了下个月做任何他需要做的事情的期权，这显然是一种放松。”SMBC日兴证券（SMBC Nikko Securities）首席经济学家约瑟夫·拉沃格纳（Joseph LaVorgna）表示，“我不认为50个基点的门槛特别高。”除了评估当前的经济状况，鲍威尔在演讲中还花了相当多的时间来评估导致通货膨胀飙升的原因——达到40多年来的最高水平——以及美联储的政策反应，以及为什么价格压力已经缓解而没有出现衰退。*“好船-暂时”*当通货膨胀在2021年初首次开始上升时，他和他的同事——以及许多华尔街经济学家——认为这是“暂时的”，是由与新冠疫情相关的因素引起的，这些因素会减弱。鲍威尔在与会者的笑声中打趣道:“这艘好船是一艘拥挤的船，大多数主流分析师和发达经济体的中央银行家都在船上。我想我今天在那里看到了一些以前的船友。”当通胀明显从商品向服务蔓延时，美联储转向并开始加息，最终将基准隔夜利率提高了5.25个百分点。在疫情早期紧急降息后，基准隔夜利率一直在零左右。鲍威尔说，通货膨胀率上升是“一种全球现象”，是“商品需求快速增长、供应链紧张、劳动力市场紧张以及大宗商品价格大幅上涨”的结果。他将人们对美联储的信心，以及对通胀最终将得到缓解的良好预期，归因于经济在加息周期中避免了大幅下滑。“联邦公开市场委员会（FOMC）在履行职责时没有退缩，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的承诺。”他表示，“从最近的经验中得出的一个重要结论是，锚定的通胀预期，加上央行有力的行动，可以在不需要懈怠的情况下促进反通胀。”鲍威尔补充说，从这次经历中仍有“很多东西需要学习”。他称，“这是我对事件的评价。你的里程可能会有所不同。”