【fxcue】-美联储官员在下周政策会议前看到的最后一批通胀消息出炉，而且没有一条是非常好的。据本周公布的另一份报告显示，总体而言，美联储用来判断通胀信号的美国商务部(Commerce Department)指数显示，物价继续攀升的速度仍远高于美联储2%的年度目标。在这幅图景中有几个要点：金融体系中仍有大量资金在流动，这给消费者带来了持久的购买力。事实上，消费者的支出超过了他们的收入，这种情况既不可持续，也不利于通货膨胀。最后，消费者正在动用储蓄来为这些购买提供资金，这造成了一种不稳定的局面，即使不是现在，也会在未来出现。综上所述，美联储可能会保持谨慎，不会很快开始降息。“只要花很多钱就能创造需求，创造刺激。”SMBC Nikko Securities首席经济学家约瑟夫·拉沃纳（Joseph LaVorgna）说，在失业率低于4%的情况下，价格没有“下跌”并不令人意外。“开支数字短期内不会下降。所以可能会出现粘性通胀。”事实上，美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)周五公布的数据显示，3月份支出超过收入，过去四个月中有三个月都是如此，而个人储蓄率则降至3.2%，为2022年10月以来的最低水平。与此同时，美联储衡量通胀压力的关键指标个人消费支出价格指数在3月份上升至2.7%，剔除波动性较大的食品和能源价格的关键核心指标则维持在2.8%。一天前，美国商务部报告称，第一季度总体核心通胀率折合年率为3.7%，整体通胀率为3.4%。与此同时，实际国内生产总值(GDP)增速放缓至1.6%，远低于普遍预期。*危险的场景*顽固的通胀数据引发了一些不祥的幽灵，即美联储可能不得不在比它或金融市场所希望的更长时间内保持利率高位，从而威胁到人们所希望的经济软着陆。更可怕的威胁是，如果通胀持续，美联储可能不仅要考虑维持利率不变，还要考虑未来加息。“就目前而言，这意味着美联储不会降息，如果(通胀)不下降，美联储要么不得不在某个时候加息，要么在更长时间内保持利率较高。”拉沃纳说，他是前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)领导下的国家经济委员会(National Economic Council)的首席经济学家。“这最终会导致我们硬着陆吗？”今天美国的通货膨胀问题最早出现在2022年，并且有多重根源。在疫情爆发之初，问题主要来自供应链中断，美联储官员认为，一旦托运人和制造商有机会赶上疫情限制的放松，供应链中断就会消失。但即使新冠经济危机已经过去，国会和拜登政府仍在继续大手大脚地花钱，到2023年底，预算赤字占GDP的6.2%。这是自2012年以来除新冠疫情外的最高水平，通常与经济衰退有关，而不是与扩张有关。最重要的是，依然活跃的劳动力市场也帮助维持了高工资压力。在就业市场上，职位空缺与在职员工的比例一度达到2比1，目前约为1.4比1。现在，即使需求从商品转向服务，通货膨胀仍然居高不下，使美联储减缓需求的努力难以实现。美联储官员曾认为，随着住房成本下降，今年通胀将有所缓解。虽然多数经济学家仍预计供应的涌入将拉低与住房相关的价格，但其他领域的价格也出现了上涨。例如，麦迪逊投资公司(Madison Investments)固定收益部门主管迈克·桑德斯(Mike Sanders)表示，过去三个月，不包括住房在内的核心个人消费支出服务通胀率折合成年率为5.6%，这是被称为“超级核心”的通胀方程中一个相对较新的问题。美联储本应通过加息来抑制需求，但需求依然强劲，这在一定程度上推高了通胀，并表明美联储在降低物价上涨速度方面可能没有它认为的那么大力量。“如果通胀持续走高，美联储将面临艰难的选择，要么推动经济陷入衰退，要么放弃软着陆方案，要么容忍通胀率高于2%。”桑德斯说，“对我们来说，接受更高的通胀是更谨慎的选择。”*对硬着陆的担忧*到目前为止，美国经济已经设法避免了通货膨胀问题造成的更大范围的损害，尽管存在一些明显的裂缝。信用违约率达到了10年来的最高水平，华尔街越来越担心未来会出现更多的波动。通胀预期也在上升，受到密切关注的密歇根大学(University of Michigan)消费者信心调查显示，1年和5年的通胀预期分别达到3.2%和3%，为2023年11月以来的最高水平。摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)本周从周三称美国经济繁荣“令人难以置信”到周三向《华尔街日报》(Wall Street Journal)写信表示，他担心政府的所有支出正在制造比目前上升的通货膨胀更为棘手的通货膨胀。“这在很大程度上推动了这种增长，这可能会在未来产生其他后果，即通货膨胀，这可能不会像人们预期的那样消失。”戴蒙说，“所以我会考虑一系列可能的结果。你可以实现软着陆。我更担心的是，它可能不会那么疲软，通胀可能不会像人们预期的那样发展。”戴蒙估计，从市场定价来看，美国经济软着陆的几率为70%。他说:“我认为只有一半。”