必和必拓的巨额出价和1万美元的铜价暴露了矿业的最大问题
2024-06-11
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【fxcue】-就在必和必拓集团(BHP Group)试图收购英美资源集团(Anglo American Plc)的爆炸性消息传出几天后，铜价飙升至每吨10000美元，突显出该行业核心的一个核心脱节：矿商建设的矿山数量不够。最大的生产商都希望增加铜产量，以利用电动汽车、电网基础设施和数据中心不断增长的需求。必和必拓提出390亿美元收购英美资源集团的计划，很大程度上是因为这家全球最大的矿业公司希望扩大其铜业务。然而，这种乐观情绪仍然没有转化为开发新矿井和相关基础设施所涉及的巨额投资。如果收购成功，必和必拓将成为全球最大的铜生产商，占有约10%的市场份额，但在满足全球供应需求方面不会产生任何影响。根据CRU Group的数据，现有矿山的产量将在未来几年大幅下降，为了满足该行业的供应需求，矿商将需要在2025年至2032年间花费超过1500亿美元。法国外贸银行(Natixis SA)高级大宗商品分析师伯纳德·达赫达（Bernard Dahdah）表示:“铜似乎是电动汽车行业剩下的最后一个供应风险。在净零排放的情况下，我们将需要大量的铜，我们将需要一种不同的策略来增加供应。”供应问题一直是铜价今年上涨16%的推动力。与上次铜价触及1万美元时不同，目前铜需求相对温和，现货市场供应充足。相反，投资者押注短缺迫在眉睫，并预期矿业高管及其股东还没有准备好融资和建设足够的新项目，而是宁愿收购竞争对手的股份，从而推动了铁矿石价格的飙升。投资不足背后的原因并不新鲜，但它们都在变得越来越糟糕：高质量的矿藏越来越难找到，小型勘探公司的资金也越来越少；社会和环境对采矿的抵制越来越强烈，劳动力、设备和原材料的成本也在飙升。少数几家仍在继续建设的矿商最近经历了一段艰难的时期。本月早些时候，必和必拓的铜和钾肥战略主管劳拉·惠顿(Laura Whitton)在铜业年度Cesco Week会议上发表讲话时，对铜矿开采变得更加困难和昂贵的方式进行了评估。一天前，必和必拓私下向英美资源集团进行了游说。她表示，与过去相比，全球更加依赖矿石品位较低的老矿。“在供应方面，确实存在挑战。”尽管目前铜市场供应相对充足，但投资银行分析师和越来越多的对冲基金投资者越来越看好前景，认为随着市场面临日益严重的短缺，未来几年铜市场有可能反弹至前所未有的水平。一个关键的挑战是，新矿的建设需要数年甚至数十年的时间，因此需要根据遥远未来的铜价是否值得投资来计算决策。贝莱德世界矿业基金(BlackRock World Mining Fund)联席经理奥莉维亚·马卡姆(Olivia Markham)表示，矿商需要1.2万美元的铜价才能证明投资新矿是合理的。即便如此，他们的投资者也可能不愿为他们提供资金。他说:“在地质层面上，我们有项目，我们需要的是资金。上一次铜价在1万美元时，矿商没有增加支出，而是增加了股息。”过去十年的教训表明，如果资金确实流动，它可能来自中国，但那里也有阻力。麦肯锡公司(McKinsey and Co.)的数据显示，在过去10年里，中国所有的矿商贡献了约40%的供应净增长，但在未来5年里，这一比例似乎将降至16%。中国对海外矿业资产的大规模投资，已经颠覆了镍、锂和钴等关键电池金属的市场，导致它们全部出现过剩。铜也是电动汽车电池和电机的关键部件，但全球市场如此之大，中国无法独自解决该行业的供应挑战。CRU基本金属首席分析师威廉·坦卡德(William Tankard)表示:“很明显，迫切需要增加矿山产能。挑战已经摆在了矿工们的脚下，实现这一目标将非常具有挑战性。”
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